TCPC vs GBDC
2025년 및 2026년 TCPC vs. GBDC 비교
2025년 비교
1. 재무 성과 및 포트폴리오
- TCPC: NII $0.36/주, ROE 15.4%, $4,100만 손실로 NAV $9.18. $18억, 146개 기업, 90% 선순위(94% 변동금리), 비수익 자산 4.4%(원가 12.6%).
- GBDC: EPS $0.46, ROE 12%, 운영 마진 51.2%. $22억 시총, 143개 기업, 90%+ 선순위(66% 변동금리), 비수익 자산 낮음.
2. 배당 및 수익률
- TCPC: 배당 $0.25/주 + $0.02~$0.04 특별 배당, 수익률 17.26%, 커버리지 83.2%. 관리 수수료 면제.
- GBDC: 수익률 10~12%, 안정적 커버리지.
3. 시장 환경 및 기회
- TCPC: BlackRock HPS 인수로 딜 플로우 강화, 기술/헬스케어 대출. 아마존 애그리게이터 리스크.
- GBDC: 사모펀드 후원 대출, 헬스케어/IT 중심, 신용 품질 안정.
- 공통: 금리 5.9%~6.0%, 프라이빗 크레딧 수요 증가.
4. 리스크
- TCPC: 2025년 $1억 1,230만 만기, 비수익 자산, 트럼프 정책 영향.
- GBDC: 금리 상승 시 수익률 제한, 시장 변동성 4.38%.
2026년 비교
1. 재무 및 포트폴리오
- TCPC: $3억 4,720만 만기 재융자, 비수익 자산 감소(4.1%), EPS $1.48. 기술/헬스케어 성장.
- GBDC: 안정적 신용 품질, EPS $1.60, 사모펀드 대출 확대.
2. 배당 및 수익률
- TCPC: 배당 $0.25/주 유지, 수익률 12~15%, ROI 25.99%~31.61%.
- GBDC: 수익률 10~12%, 장기 안정성.
3. 리스크
- TCPC: 2026년 대규모 만기, 비수익 자산 지속 시 NAV 압박.
- GBDC: 금리 상승 및 경제 불확실성.
비교 표
| 항목 | TCPC | GBDC |
|---|---|---|
| 포트폴리오 | $18억, 90% 선순위, 94% 변동금리 | $22억, 90%+ 선순위, 66% 변동금리 |
| 비수익 자산 | 4.4% (원가 12.6%) | 낮음, 안정적 |
| 배당 수익률 | 17.26% | 10~12% |
| NAV 할인 | 20%+ ($7.10 vs. $9.18) | 5~10% ($15.01 vs. NAV) |
| 레버리지 | 높음, 2026년 $3억 4,720만 만기 | 낮음, 순레버리지 0.9~1.1x |
| 리스크 | 비수익 자산, 재융자 | 금리 상승, 변동성 |
투자 권고
- TCPC: 고수익(17.26%), 고리스크, 포트폴리오 5~8%, 2025년 비수익 자산 감소 확인.
- GBDC: 안정적 수익(10~12%), 포트폴리오 8~10%, 장기 투자 적합.
- 혼합 전략: TCPC:GBDC 1:2 비율로 고수익과 안정성 균형.
결론
TCPC는 높은 수익률과 NAV 할인으로 단기 회복 가능성이 크지만, 비수익 자산과 2026년 만기로 리스크 높음. GBDC는 안정적 신용 품질과 레버리지로 장기 투자에 유리. 투자자는 리스크 허용 범위에 따라 선택, 분산 투자 권장.
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